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外電分析指出，關於美國聯準會(Fed)何時能削減其購債規模的爭論已主宰今(2013)年整個市場，但當新任主席接掌Fed後，更多參與者認為明(2014)年將著重的核心主題是更長時間的低利率。

對債市而言，那意味著殖利率可能也會維持低檔。即便他們真的上升，升幅可能不會太多，因基準的10年期殖利率已較5月觸及的低點高了至少100個基點。

ING 美國投資管理(ING U.S. Investment Management)美債交易商及全球利率投資組合經理人 Jake Lowery指出，在Fed下任主席被提名人葉倫(Janet Yellen)的掌舵下，Fed將致力於把聯邦基金利率維持相當低檔好幾年。

Lowery在提到Fed可能將其購債規模縮減時表示：「此項低利率承諾遠較精準的縮減時間來得重要。」

葉倫本(11)月在參議院銀行委員會作證時就強力捍衛Fed大膽刺激經濟成長的行動，並稱必須努力提振就業。Fed現任主席伯南克(Ben Bernanke)同樣爭辯說，邁向未來政策正常化之方式是透過現在的大幅刺激行動。

高盛(Goldman Sachs Group Inc.)(GS-US)首席經濟學家Jan Hatzius最近也在網上廣播表示：「FOMC，尤其是Yellen領導下的FOMC，將在其任務的就業面上給予很多重視且將花費很長一段時間令失業率降至Fed希望的水準。」Hatzius亦預期，Fed將把失業率門檻自6.5%向下砍降至6%。

目前，美國失業率為7.3%。

那意味著明年可能是否風險較高資產的另個好年頭，並對較安全的固定收益投資是個崎嶇的一年。

Eaton Vance Investment Managers全球固定收益集團共同主管Eric Stein表示：「在Fed追求零利率政策下，固定收益投資組合7%或8%的報酬率是件不可能的事。」

今年僅有垃圾債券有著好的報酬率。投資等級的公司亦像多數美債等級一樣地虧錢。

對於將更長時間把利率維持低檔的信念日增，而這意味著投資人將對無期限的殖利率有所喜好。它亦意味著壞的經濟消息對股市有利，因為它暗示Fed寬鬆期間將會更久。

貝萊德(BlackRock Inc.)(BLK-US)固定收益首席投資策略師Jeffrey Rosenberg表示：「經濟太脆弱，以致於Fed無法考慮撤回量化寬鬆，更別提放棄零利率。」

Prudential Fixed Income首席投資策略師Robert Tipp指出，兩大錯誤已令部份投資經理人跟交易商不認為利率維持低檔的時間將較他們想的更久。

Robert說：「首先，投資人低估全球貨幣制度內寬鬆的必要性。其次，美國經濟仍不振。」(接下頁)